沪铜有所反弹，主力合约收于47050元/吨，涨0.41%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增7万手至25.3万手，持仓量减4090手至53.9万手，主要表现为多头平仓。其中，主力合约CU2001前20名买单持仓量增159手至6.6万手，前20名卖单持仓量增1225手至7.8万手。 库存仓单：20日，LME库存增1475吨至22.1万吨，库存小幅增加。LME注销仓单占比14%，较上一交易日继续下降。SHFE铜仓单较上一日增2419吨至6.1万吨。 现货方面：20日，洋山铜仓单溢价71美元/吨，与上一日持平。而上日，LME现货升贴水为-18美元/吨，下降3美元/吨，沪伦比7.97，进口亏损。据SMM，20日上海电解铜现货对近月合约报价升水100~升水140元/吨，较上一日有所下降。整体而言，期铜上涨，市场贸易投机与下游消费均显现谨慎观望之态，出货者多接货者少，市场贸易氛围偏淡。 观点：20日沪铜有所走强，底部似有上移迹象。而近日，央行下调长短期政策利率，逆周期调节加码，有望提振经济拉动铜整体需求。从铜供需面来看，年初以来受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜已经造成一定的减产，原料供应仍显紧张。而国内废铜进口不断减少，加工费持续处于较低位置，铜供应局势并无大的改善。需求方面，10月铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜需求仍存在较大韧性。下游10月各铜材开工率环比有所回落，消费仍显不足，但整体保持相对稳定。而终端方面房地产销售面积累计同比由负转正，汽车销售也边际转好，电网投资有望进一步发力。库存持续下行背景下，稳增长、促消费政策也有望给铜市带来利好，铜市场基本面仍然向好。